Summary:

eg har i denne studien verdsatt egenkapitalen til Norsk Hydro ASA per 1 januar
2007, slik selskapet vil fremstå etter fisjoneringen av olje- og gass divisjonen. For å
beregne dette verdiestimatet har jeg benyttet meg av ulike rammeverk innen
verdsettelse med hovedvekt på den erfaring og kunnskap jeg har opparbeidet meg
gjennom faget strategisk regnskapsanalyse og verdsettelse, som et ledd i
masterutdannelsen min ved Norges Handelshøyskole.
Studien starter med presentasjon og valg av metodikk og referanseramme, før det blir
gitt en innføring i Hydro og aluminiumsbransjen. For å analysere hvilken situasjon
Hydro befinner seg i og undersøke fremtidige markeds- og produksjonsmessige
muligheter har jeg gjennomført en strategisk analyse.
Gjennom å foreta en regnskapsanalyse har jeg omgruppert Hydros finansregnskap og
balanse i tråd med en investororientert analyse. Analyseperioden er satt til de to siste
regnskapsårene. På dette grunnlaget har jeg analysert ulike typer risiko og fastsatt
passende avkastningskrav. Den strategiske analysen kombinert med informasjonen
jeg i regnskapsanalysen har sammen med mine subjektive vurderinger dannet
grunnlaget for en helhetlig konklusjon i forhold til hvilken fremtid Hydro går i møte
de neste åtte årene.
Med utgangspunkt i fremtidig verdiskapning har jeg verdsatt egenkapitalen til Hydro
gjennom en fri kontantstrømbasert verdsettelsesteknikk (FCF), som gav en verdi på
74,08 NOK per aksje. For å kontrollere verdiestimatet har jeg også foretatt en
komparativ verdsettelse som verdsatte egenkapitalen til 65,39 NOK per aksje. Min
konklusjon på egenkapitalens virkelige verdi per 1.januar 2007 er 72,34 NOK per
aksje.
Avslutningsvis har jeg tatt utgangspunkt i problemområder knyttet til verdsettelse av
en del av et selskap og drøftet områdene i lys av generell regnskaps-, metode- og
verdsettelseslitteratur. I studien har jeg også utviklet forslag til videre forskning innen
ulike emner som problemområdene reiser.